不锈钢市场行情分析报告
一、要点速览
2025 年以来，不锈钢行业面临利润空间持续压缩、出口贸易壁垒升级带来的挑战，印尼出口政策反复也对不锈钢市场有一定扰动。产业人士表示，在全球贸易摩擦加剧背景下，我国不锈钢出口面临一定阻碍，且下游需求未见明显改善，供增需减格局延续令行业 “内卷” 式竞争加剧，终端企业不断压价，不锈钢生产利润持续压缩，价格上行空间受限，但在国内以旧换新政策，以及印尼出口政策转向控制供应、提高价格背景下，不锈钢成本支撑较强，深跌的可能性也较小。
二、市场现状
2.1 价格走势
不锈钢价格在过去一段时间内经历了较大波动。2025 年初以来，价格呈现先抑后扬再震荡的态势。2024 年年底不锈钢价格持续下跌，进入 2025 年 3 月中上旬，不锈钢期价连续上涨，主要是因青山集团控货以及部分资金做多 “印尼出口政策”。然而，由于预期需求难以承接供应压力，后续价格走势陷入震荡。截至 2025 年 4 月 7 日 10:15，不锈钢期货价格为 12970 元 / 吨，较前一交易日下跌 460 元，跌幅为 3.43%，最高触及 13030 元 / 吨，最低下探至 12755 元 / 吨，成交量为 12.41 万。
2.2 市场交易氛围
当前不锈钢市场交易氛围整体偏谨慎。从终端企业来看，其对不锈钢的采购策略以逢低刚需采购为主，价格越高采购越零散。主要原因在于近两年不锈钢价格持续下探，对终端企业冲击较大，且终端企业利润空间收缩，原料成本安全边际降低，对后市订单信心不足。贸易商及加工厂对不锈钢的库存管理则以低位建立库存、高位库存减量为主，整体追涨不积极。另外，多家不锈钢贸易商和加工厂会通过期货单边操作增加利润，基差合适时会进行期现套利操作，对含权贸易的接受度不高。
三、影响因素剖析
3.1 原材料成本因素
3.1.1 镍价波动影响
镍是不锈钢生产的关键原材料之一，其价格波动对不锈钢成本影响显著。近期，镍价出现显著上涨。主要产地印尼因政策调整以及部分矿山开采受限，镍矿供应紧张局面加剧。3 月为印尼斋月，预计短期内印尼镍矿现货资源将维持偏紧状态，这使得镍矿价格居高不下，进而推动镍铁价格持续上涨，近日镍铁成交价格多处于 980-1000 元 / 镍。镍铁在不锈钢生产成本中占比达 60%-70%，其价格上升直接为不锈钢价格提供了有力的成本支撑。
3.1.2 铬铁价格动态
铬铁也是不锈钢生产不可或缺的原料。铬铁虽因铬矿价格上涨而涨价，但因市场供需过剩，价格上涨动力不足。不过，即便如此，其成本的增加也在一定程度上支撑着不锈钢价格。
3.2 宏观经济环境影响
在经济增长时期，建筑、制造业等行业对不锈钢的需求增加，推动价格上涨；而在经济衰退时，需求减少，价格可能下跌。目前全球经济增长面临一定压力，贸易摩擦加剧，对不锈钢市场产生了负面影响。一方面，经济增长放缓导致建筑、制造业等下游行业对不锈钢的需求增速放缓；另一方面，贸易摩擦使得不锈钢出口面临阻碍，进一步影响了市场需求。
3.3 市场供需状况
3.3.1 供应情况
国内不锈钢厂粗钢产量在 2025 年呈现出增长趋势。2 月国内不锈钢厂粗钢产量 314.53 万吨，月环比增加 28.38 万吨。3 月排产更是达到 350.26 万吨，其中 200 系 97.63 万吨，月环比增加 6.26%；300 系 190.14 万吨，月环比增加 14.94%；400 系 62.49 万吨，月环比增加 9.21%。产量的大幅增加，使得市场上不锈钢的供应量持续上升。与此同时，不锈钢库存也在发生变化。本周不锈钢库存合计 112.7 吨，较上周上涨 0.36%，其中冷轧库存上涨，热轧库存下跌。虽然整体库存略有增加，但冷轧库存的上升显示出市场在 300 系品种上的供应压力依然存在。而且，随着 3 月排产的增加，如果需求不能有效跟进，库存压力很可能在短期内再度增大，对价格形成下行压力。
国内不锈钢产能集中度较高，青山集团的不锈钢产能位居全球第一，形成了全产业链布局，原料采购成本较德龙等其他钢厂更低，叠加青山品牌可参与期货交割，在不锈钢行业具有一定的定价能力。德龙是仅次于青山集团的全球第二大不锈钢供应商，受激进扩张策略、内部管理问题和不锈钢市场价格下行影响，2024 年德龙开启破产重整程序，目前供应端不稳定性增加，且德龙不是交割品牌，无法注册仓单。
另外，印尼镍储量和镍矿产量全球占比分别为 42% 和 59%。2024 年，我国镍铁供应约 23% 来自国产镍铁，约 77% 从印尼进口。印尼镍矿供应对镍铁产量有一定制约，2 月印尼镍铁产量为 13.4 万金属吨，环比减少 9.1%，而不锈钢厂对镍铁有刚性采购需求，叠加镍铁生产成本上移，近期高镍铁成交价格上行，这也在一定程度上影响了国内不锈钢的供应成本和供应稳定性。
3.3.2 需求情况
目前，下游行业对不锈钢的需求表现分化明显。
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建筑行业：建筑行业作为不锈钢的重要应用领域之一，需求疲软的状况仍未得到明显改善。尽管各地有基础设施建设项目开工，但由于我国房地产市场复苏偏慢，且房地产领域相关订单回款较难，导致不锈钢企业主观接单意愿不足，对不锈钢的采购较为谨慎。
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家电行业：家电领域对不锈钢的需求尚可，这主要受国家以旧换新政策的提振。不过，不锈钢在家电领域主要用于厨电产品，而厨电产品的报废周期较长，需求以新装修为主，预计以旧换新政策对不锈钢厨电需求的改善力度有限。
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汽车行业：在汽车行业，新能源汽车的发展势头迅猛，对不锈钢的需求也在不断增加。但仅靠家电、汽车等部分行业的增长，难以完全支撑不锈钢价格持续高涨，若建筑行业需求持续低迷，将会对不锈钢市场的整体需求产生较大影响，削弱价格上涨的动力。
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出口方面：在全球贸易摩擦加剧背景下，我国不锈钢出口面临一定阻碍，多家企业反映出口订单规模减少，海外加征关税等贸易壁垒对不锈钢出口带来了负面影响。此外，俄罗斯被制裁使我国出口至俄罗斯的订单受到支付方面的阻碍。
3.4 国际贸易形势作用
国际贸易形势对不锈钢市场影响重大。贸易政策的变化、关税调整以及汇率波动等，都会影响不锈钢的进出口，进而对国内价格产生影响。例如，当前全球贸易摩擦加剧，我国不锈钢出口面临阻碍，导致国内市场供应压力增大，价格上行受到抑制。此外，印尼作为重要的镍矿及不锈钢相关产品出口国，其出口政策的调整对全球不锈钢市场格局影响显著。2 月 21 日，印尼能矿部部长表示，决定削减 2025 年镍矿出口配额以保持镍价稳定；3 月 1 日，印尼能矿部调整金属矿产基准价格 HMA 的计算方式，将基准价报价频率从每月一次调整为每月两次，并将基准定价范围从镍矿扩展到镍铁、镍中间品等；3 月 10 日，印尼建议镍矿税率从固定 10% 改为 14%-19%，镍铁税率从固定 2% 调整为 5%-7%，镍锍税率从固定 2% 改为 4.5%-6.5%，皆按 HMA 价格浮动调整。这些政策对不锈钢供需的直接影响有限，主要作用于成本端，且落地及执行情况尚待观察。
3.5 技术创新与生产工艺改进影响
技术创新和生产工艺的改进同样会对不锈钢市场产生影响。新的生产技术可能降低生产成本，从而在一定程度上影响价格。例如，一些企业通过技术改造和设备升级提高了生产效率，增加了市场供应。然而，环保政策的加强也对部分企业的生产造成了一定限制，影响了供应的稳定性。在环保政策压力下，企业需要投入更多资金用于环保设施建设和技术改造，这在一定程度上增加了生产成本。
四、供需格局展望
4.1 供应端变化预测
从国内来看，虽然当前不锈钢厂粗钢产量处于增长态势，但考虑到德龙等企业的破产重整情况以及环保政策的持续影响，未来供应增长速度可能会有所放缓。青山集团等大型企业可能会根据市场需求和价格情况，对产能进行适当调整。从印尼方面来看，其镍矿出口政策的调整将对我国镍铁及不锈钢供应产生影响。若印尼明显削减镍矿出口配额，四季度印尼镍矿紧张矛盾将进一步抬升镍铁价格，并限制不锈钢供应。但如果政策执行过程中出现变数，或者印尼企业通过其他方式增加供应，那么对我国不锈钢供应的影响程度可能会小于预期。总体而言，供应端存在一定的不确定性，但在政策引导和市场调节下，预计供应增长将逐渐趋于平稳。
4.2 需求端变化预测
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建筑行业：尽管当前建筑行业对不锈钢需求疲软，但随着国家对房地产市场调控政策的持续推进，以及基础设施建设的进一步加强，未来建筑行业对不锈钢的需求有望逐步改善。不过，房地产市场的复苏是一个缓慢的过程，对不锈钢需求的拉动作用可能不会在短期内迅速显现。
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家电行业：国家以旧换新政策对家电行业的刺激作用将持续一段时间，但由于不锈钢在家电领域应用的局限性以及厨电产品较长的报废周期，家电行业对不锈钢需求的增长幅度有限。
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汽车行业：新能源汽车产业的快速发展将继续带动对不锈钢的需求增长。随着新能源汽车技术的不断进步和市场普及率的提高，对不锈钢的质量和性能要求也会越来越高，这将促使不锈钢企业不断创新和升级产品，以满足汽车行业的需求。
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出口方面：全球贸易摩擦的缓解需要一定时间，短期内我国不锈钢出口仍将面临较大压力。但随着我国与其他国家贸易合作的不断拓展，以及企业积极开拓新兴市场，出口需求有望在长期内逐步恢复。
综合来看，需求端在未来一段时间内有望逐步改善，但改善幅度相对有限，难以迅速扭转当前供大于求的局面。
五、行情预测与分析
5.1 短期行情预测（1-3 个月）
在短期内，不锈钢价格预计将呈现窄幅震荡走势。从成本端来看，镍价上涨带来的成本支撑依然存在，且铬铁成本的增加也对价格有一定支撑作用。但供应端的高产量和库存压力，以及需求端的分化和不足，限制了价格的上涨空间。虽然印尼政策调整可能会对成本产生进一步影响，但政策的落地和执行情况尚不确定，市场对相关消息的反应已有所钝化。在需求旺季不旺的情况下，市场参与者多持谨慎态度，预计价格将在成本线附近波动，难以出现大幅上涨或下跌行情。
5.2 中期行情预测（3-6 个月）
中期来看，如果印尼镍矿出口配额削减等政策有效落地执行，将导致镍铁价格进一步上涨，从而增强不锈钢成本支撑。同时，若国内建筑行业需求能逐渐改善，以及出口市场压力有所缓解，不锈钢价格有望迎来一定的上涨行情。但如果供应端不能有效控制产量，导致库存持续累积，即使成本上升，价格上涨也将面临较大阻力。因此，中期行情关键在于供需双方的博弈以及印尼政策的实际执行效果。预计价格可能会在震荡中寻找向上突破的机会，但过程可能较为曲折。
5.3 长期行情预测（6 个月以上）
长期而言，随着全球经济的逐步复苏，以及不锈钢在新兴领域（如新能源汽车、高端制造业等）应用的不断拓展，需求有望实现稳定增长。同时，行业内的技术创新和产业整合也将推动市场格局优化。若供应端能够根据市场需求合理调整产能，避免出现严重的产能过剩，不锈钢市场有望实现供需平衡，并推动价格回归到合理区间。但如果贸易摩擦持续升级，或者行业内无序竞争加剧，将对长期行情产生不利影响。总体来看，长期行情向好的概率较大，但需要关注各种不确定因素的影响。
六、结论与建议
6.1 结论
当前不锈钢市场处于低迷状态，需求不足，行业面临利润压缩、出口受阻等挑战。价格走势受到原材料成本、宏观经济环境、市场供需、国际贸易形势以及技术创新等多种因素综合影响。短期内，价格预计窄幅震荡；中期需关注供需博弈和印尼政策执行情况；长期来看，若全球经济复苏和行业格局优化，行情有望向好。
6.2 建议
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对于生产企业：密切关注原材料价格波动，合理安排生产计划，通过技术创新降低生产成本。加强与下游企业的合作，深入了解市场需求，优化产品结构，提高产品质量和附加值，以增强市场竞争力。同时，关注国际贸易形势，积极拓展国内外市场，降低出口风险。
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对于贸易商：谨慎管理库存，根据市场行情灵活调整库存策略。加强与上下游企业的沟通与合作，及时掌握市场动态，合理进行期现套利等操作，降低经营风险。
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对于投资者：关注不锈钢市场的基本面变化，包括供需数据、原材料价格走势、政策调整等信息。在投资决策时，要综合考虑各种因素，避免盲目跟风。可通过期货、期权等金融工具进行风险管理，实现资产的保值增值。
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